Aktieanalyse af Saniona 10-06-2025

Kurs på analysetidspunktet: 9,3 SEK

Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 8 – 12

Kursudvikling 12-18 mdr.: 12 – 16

Positivt nyhedsflow fra Saniona år til dato. Og der er udsigt til flere gode nyheder resten af året.

Sidste års helt store nyhed var indgåelsen af en partneraftale med Acadia Pharmaceuticals for så vidt angår SAN711 (nu kaldet ACP-711) mod tremor (rystesyge). Saniona har modtaget 28 mio. USD i up-front betaling og forventer at modtage 10 mio. USD ved opstart af fase 2 forsøg formentlig i 2026. Aftalen indeholder en yderligere upside til Saniona på 582 mio. USD.

I første kvartal i år har Cephagenix, som Saniona er medejer af, sikret sig 9 mio. EUR i ny kapital til videreudvikling af et projekt mod migræne. Der er desuden kommet positive topline resultater fra ACP-711 for et biomarkør studie. Anden del af et præklinisk studie for SAN2355 er blevet igangsat, ligesom der er igangsat prækliniske studier for SAN2219 og SAN2465 – altså en positiv udvikling i pipelinen.

Udviklingssamarbejdet med Boehringer Ingelheim er blevet forlænget med et år, hvilket er positivt.

I andet kvartal er der gennemført en TO4 Warrant emission, hvor eksisterende aktionærer kunne købe nye aktier til kurs 4,88 SEK. Emissionen blev fuldtegnet og vidner om fuld opbakning til selskabet.

Senere i år og måske allerede her i andet kvartal forventes en afklaring for så vidt angår ansøgningen for Tesofensine mod fedme, som pt. behandles af sundhedsmyndighederne i Mexico. Dette ser vi som en potentielt kurstriggende nyhed (op/ned). En afklaring har været længe undervejs, og temmelig overraskende afviste myndighederne i november sidste år at godkende Tesofensine. Partneren, Medix, har 20-02-2025 genfremsendt en revideret ansøgning, og Medix har indikeret, at der er fundet en farbar vej til at opnå godkendelse hos sundhedsmyndighederne. Set udefra kan det undre, at behandlingstiden er så langsommelig, hvilket formentlig skyldes bureaukrati og skiftende regeringer i Mexico.

Hvis Tesofensine godkendes, vil det sikre Saniona en royalty i størrelsen 14-15 % af det fremtidige salg. Tesofensine er et fedmepræparat i tabletform til en konkurrencedygtig pris. Salget i Mexico kan blive stort, da 70 % af den voksne befolkning i landet anses for at være overvægtige. Landet står derfor over for store sundhedsudfordringer relateret til fedme, herunder diabetes og hjertekarsygdomme, hvilket belaster sundhedssystemet og økonomien. Tesofensine anses for at være bedre end nuværende tilgængelig behandling i landet.

Medix ejer rettighederne til Mexico og Argentina, mens Saniona ejer rettighederne i resten af verden. Det er særdeles interessant og viser, hvor stor betydning en godkendelse i Mexico kan få. Det vil nemlig bane vejen for, at Saniona selv kan tage produktet videre til andre lande. Saniona er i indledende kontakt med store aktører i Brasilien, hvor et samarbejde kan være nøglen til det store brasilianske marked og springbrættet til det øvrige Sydamerika. Hvis alt går vel, kan der også blive tale om at tage produktet til Sydøstasien, hvor der allerede er sonderinger med en potentiel partner i Sydkorea. Saniona har endda overvejelser om også at tage Tesofensine til USA. En afvisning fra de mexicanske sundhedsmyndigheder vil påvirke aktiekursen negativt.

I andet halvår kan forskningssamarbejdet med AstronauTx og Boehringer Ingelheim udløse milepælsindtægter. Der forventes desuden data fra de tre egenudviklede projekter, SAN2355, SAN2219 og SAN2465. Og endelig kan der i andet halvår blive indgået en ny partneraftale, idet selskabets hensigt og mål er hvert år at indgå en ny partneraftale.

På den kortsigtede bane er det især nyt om Tesofensine, der har betydning, men nyhedsflowet i andet halvår er også interessant.

Saniona står i en unik situation for et biotekselskab med en likvid reserve på ca. 300 mio. SEK og endda med udsigt til nye indtægtsstrømme senere i år. Vi ser et fortsat stort potentiale i Saniona, hvilket er betinget af, at Tesofensine godkendes af de mexicanske sundhedsmyndigheder, og at udviklingen i pipelinen fortsat udvikler sig succesfuldt. Risikoen i biotek er altid stor, men i tilfældet Saniona dog reduceret som følge af den store likvide reserve.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.