Zealand Pharma - aktieanalyse den 20-11-2025

Kurs på analysetidspunktet: 511

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 475-600

Kursudvikling 12-18 mdr.: 600-950

Zealand Pharma har en spændende og lovende portefølje på 10 projekter, hvoraf fem af dem er målrettet fedmemarkedet. Der er indgået lukrative samarbejdsaftaler med Boehringer Ingelheim og Roche. At Roche vil betale op til 5,3 mia. USD for at samarbejde om Petrelintide viser, hvor interessant fedmemarkedet er. Zealand Pharmas tilgang forekommer lovende set i forhold til den nuværende GLP-1 tilgang fra Novo Nordisk og Eli Lilly.

• I marts indgik Zealand Pharma en partneraftale med schweiziske Roche for Petrelintinde målrettet fedme til en værdi af op til 5,3 mia. USD svarende til rundt regnet 35 mia. kr. Up-front betalingen på 1,4 mia. USD gør, at den likvide reserve ultimo tredje kvartal er på hele 16,2 mia. kr. Zealand Pharma står i en for et udviklingsselskab helt unik situation. Der er råd til at videreudvikle porteføljen, men alligevel har man valgt at pausere den videre udvikling af Dapiglutide, som var klar til fase 2 og udvikles for egen regning. Dapiglutide er et GLP-1 baseret lægemiddel,  og det ville kræve meget omfattende og dyre forsøg at bevise, at Dapiglutide er bedre end de nuværende GLP-1 produkter på markedet fra Novo Nordisk og Eli Lilly.
• Børsværdien ved kurs 511 på 36,5 mia. kr. skal sættes i forhold til en aktuel likvid buffer på 16,2 mia. kr. Det er vanskeligt at estimere den potentielle værdi af pipelinen, men umiddelbart synes de indgående aftaler og pipelinen at have en større værdi end den nuværende børsværdi. Da Zealand nu har indgået en partneraftale for Petrelintide, som er kronjuvelen, er odds for et take-over bud på Zealand Pharma dog reduceret.
• Sandsynligvis kan Zealand Pharma til næste år stå med to nye godkendte produkter, CHI og Glepaglutide. Potentialet i CHI-projektet er formentlig begrænset, da sygdommen heldigvis kun rammer et fåtal. Anderledes er det med Glepaglutide mod korttarmssyndrom. Her kan indtægterne blive ganske betragtelige. For begge projekter arbejder Zealand Pharma på at indgå aftaler med selskaber, der skal forestå et eventuelt salg.
• Det skal nævnes, at indtil der er opnået godkendelse for selv de mest lovende pipelineprojekter, så kan det hele vise sig at have betydeligt lavere i værdi end forventet. Det maksimale potentiale i samarbejdsaftalerne med Boehringer Ingelheim og Roche er betinget af fuld succes i udviklingsindsatsen, og indtægter vil i så fald komme løbende over flere år.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.