Zealand Pharma - aktieanalyse den 24-02-2026

Kurs på analysetidspunktet: 379

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 375-500

Kursudvikling 12-18 mdr.: 500-800

Zealand Pharma værdisættes efter kursfald i 2025 på 35% og yderligere 18,7% i 2026 til 27,1 mia. kr. Det skal ses i forhold til en likvid reserve på 15,1 mia. kr. ved udgangen af 2025, udsigt til potentielt 700 mio. USD i milepælsindtægter fra samarbejdet med Roche og ni spændende udviklingsprogrammer. Efter Aktieinfos vurdering er aktiekursen ude af trit med virkeligheden. At Novo Nordisk er udfordret er ikke ensbetydende med, at Zealand Pharma skal rammes af samme mismod. Der er altid risiko i biotek, men odds i casen Zealand Pharma ser bedre ud end længe. Langsigtet kan man efter vores vurdering gøre et godt køb.

• Foreløbige data for vægttabskandidaten Petrelintide ser lovende ud med en bedre tolerabilitetsprofil end for de bestående GLP-1 baserede lægemidler. I 2026 ventes data fra ZUPREME-1 forsøg og fase 2 studier med Petrelintide monoterapi mod fedeme/overvlgt og type 2 diabetes i samarbejde med partneren Roche.

• I samarbejde med Boehringer Ingelheim arbejdes der også på fedmeprojekter. Der ventes i årets løb topline data fra fase 3 forsøgene kaldet SYNCHRONIZE-1 og SYNCHRONIZE-2 målrettet overvægtige eller fede mennesker med og uden type 2 diabetes, data fra SYNCHRONIZE-CVOT og SYNCHRONIZE-MASLD studierne. Det bliver således et meget datarigt år for Survodutide-studierne, og vi forventer dette kan udløse en milepælsindtægt fra partneren.
• Alene de ovenfor nævnte udviklingsprogrammer rummer et potentiale, der overstiger den nuværende værdi af Zealand Pharma, der er berettiget til royalties mange år frem, hvis man lykkes med at få godkendt produkterne og gjort dem salgbare. Udover royalties fra globalt salg af Survodutide og royalties fra salg uden for USA og Europa af Petrelintide + Petrelintide/CT-388, får Zealand Pharma 50% af profitten for Petrelintide + Petrelintide/CT-388 i USA og Europa.

• Her skal det dog nævnes, at selv lovende forsikring i sidste ende kan vise sig at være langt mindre værdi end først antaget eller i værste fald værdiløs. Derfor vil årets opdateringer fra igangværende forsøg være meget afgørende og kurspåvirkende.
• Sandsynligvis kan Zealand Pharma 2026 og 2027 stå med to nye godkendte produkter, CHI og Glepaglutide. Potentialet i CHI-projektet er formentlig begrænset, da sygdommen heldigvis kun rammer et fåtal. Anderledes er det med Glepaglutide mod korttarmssyndrom. Her kan indtægterne blive ganske betragtelige. Zealand Pharma forventer at genindsende ansøgning til FDA for Dasiglucagon i H2 2026 med henblik på en forhåbentlig godkendelse i 2027. For Glepaglutide blev ansøgning til de europæiske myndigheder indsendt i sommeren 2025, hvilket potentielt kan give en EU-godkendelse i år. I USA har Zealand Pharma netop startet et nyt fase 3 studie, så en genindsendelse af ansøgning til FDA kan ske når dette studie er færdigt. Zealand Pharma arbejder på at indgå aftaler med selskaber, der skal forestå et eventuelt fremtidigt salg.
• Ved nuværende aktiekurs er det vores vurdering, at risici ved investering i aktien er rigeligt indregnet. Implicit betyder det, at vi ser en stor upside i aktiekursen fra aktuelt niveau – forudsat at der ikke sker skuffelser i udviklingsindsatsen.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.