Solar - aktieanalyse den 11-02-2026

Kurs på analysetidspunktet: 209

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 200 – 250

Kursudvikling 12-18 mdr.: 250 – 275

Kursudvikling 18-36 mdr.: 275 – 325

• Solar har i 2025 opereret i et fortsat vanskeligt og uforudsigeligt marked præget af usikker efterspørgsel og et ugunstigt segmentmix. Trods dette har selskabet gennemført strategiske tiltag, herunder et større opkøb i Norge og betydelige investeringer i logistik og digitalisering, som forventes at få en tydelig positiv effekt fra 2027. 2026 ventes dog at blive et overgangsår.
• Omsætningen i 2025 endte på 12,2 mia. kroner svarende til et organisk fald på 0,9 %, hvilket dog er en forbedring i forhold til året før. EBITDA blev 501 mio. kroner (4,1% margin), men dette var påvirket positivt af en engangseffekt på 74 mio. kr. fra salg af et lager i Halmstad. Justeret EBITDA var 448 mio. kroner, hvilket var lidt under den seneste guidance.
• Salget af lageret i Halmstad og tidligere i Örebro er led i en strategisk konsolidering af logistikken i et nyt, stort logistikcenter i Kumla i Sverige. Centret på 48.000 m² er foran tidsplanen og forventes fuldt operationelt i slutningen af 2. kvartal 2026. Det moderne lager styrker effektiviteten og understøtter fortællingen om 2026 som et overgangsår.
• Nettoresultatet i 2025 blev 74 mio. kroner, en halvering i forhold til året før. Samtidig blev antallet af aktier øget via en kapitaludvidelse, hvilket reducerede EPS til 10,02 kroner. Aktien handles til en P/E på 20,9, men med potentiale for markant EPS-vækst på sigt.
• Solar har valgt ikke at udbetale et ordinært udbytte for 2025. Historisk har selskabet dog haft en meget stærk udbytteprofil, og bestyrelsen foreslår en bemyndigelse til ekstraordinært udbytte i 2026 på op til 50 kroner, hvilket holder døren åben for udlodninger.
• Opkøbet af Sonepar Norge for 315 mio. kroner bidrager fuldt i 2026 med en forventet omsætning på ca. 700 mio. kroner, men med et negativt EBITDA som følge af integrations- og transaktionsomkostninger. Fra 2027 forventes Sonepar at bidrage positivt med ca. 60 mio. kroner i EBITDA inkl. synergier.
• Solar har investeret kraftigt i digitalisering, automatisering og forretningsudvikling. I 2025 udgjorde investeringerne 2,8% af omsætningen, men forventes normaliseret til under 1% fra 2027, hvilket vil forbedre marginerne.
• Til trods for at 2026 bliver et overgangsår og der for nuværende ikke er udsigt til et udbytte, fastholdes Aktieinfos vurdering om at holde fast i aktien. Til nuværende kurs anser vi Solar som et godt langsigtet køb for tålmodige investorer.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.