Aktieanalyse af SJF Bank A/S 10-11-2025

Kurs på analysetidspunktet: 330

Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 325-375

Kursudvikling 12-18 mdr.: 375–400

SJF Bank har to gange i år løftet forventningerne til årets resultat før skat. Nu ventes et resultat i intervallet 750-800 mio. kr., hvilket kun er lidt under rekordresultatet sidste år på 814,8 mio. kr. Det går godt for banken, hvis aktiekurs år til dato er steget med 32,3 %, hvortil kommer et udbytte på 10 kr. pr. aktie. I september 2026 forventer vi lanceret en ny strategiplan til erstatning af "Mod nye mål", der blev lanceret i 2022 og som har sikret stigende indtjening i årene derefter.

• Udviklingen i årets første tre kvartaler har været meget tilfredsstillende.
• Forretningsomfanget er over de seneste 12 måneder vokset med 7 %, udlån og indlån er steget med 9 % og den samlede kreditformidling med 7 %. Disse tal vidner om et højt aktivitetsniveau.
• Basisindtjeningen er steget med beskedne 1 %, hvilket i høj grad skyldes det faldende renteniveau.
• Omkostningerne er i år steget med 8 %, hvilket skyldes ekstraordinære udgifter som følge af navneændringen til SJF Bank og etablering af et nyt, stort områdecenter i Carlsberg Byen.
• Indtjening pr. omkostningskrone er faldet til 1,79 kr., hvilket skyldes de ekstraordinære udgifter nævnt ovenfor tillagt øgede udgifter til personalelønninger og IT. Det har fået omkostningsprocenten op i niveauet 56,5 %. Næste år er målet at bringe omkostningsprocenten under 50 %, hvilket vil løfte indtjeningen.
• 2025 bliver et år med ekstraordinære omkostninger, men alligevel ventes resultat før skat at lande i niveauet 750-800 mio. kr., hvilket kun er lidt under rekordresultatet på 814,8 mio. kr. opnået i 2024.
• Aktiens indre værdi er opgjort til 284,4 pr. udgangen af tredje kvartal, hvorfor aktien handler til et kurs/indre værdi forhold på 1,2. Baseret på Aktieinfos estimater handler aktien til P/E 2025E på 10,0. Henset til en lavere omkostningsprocent næste år vil P/E 2026E formentlig falde til 9,3, og aktien kan derfor betegnes som billig både relativt set til danske aktier og specifikt i forhold til danske pengeinstitutter.
• Efter en flot optur for aktiekursen i år er vores vurdering uændret Hold.
• Den 23-12 i år kan banken fejre 200-års jubilæum. Intentionen er at fortsætte som selvstændigt pengeinstitut som et markedsledende regionalt og lokalt alternativ til de landsdækkende banker på Sjælland og Fyn.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.