Aktieanalyse af Saniona 03-03-2026

Kurs på analysetidspunktet: 16,2 SEK

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 16 – 24

Kursudvikling 12-18 mdr.: 24 - 28

Saniona sikrede sig både i 2024 og 2025 store indtægter via indgåelse af lukrative partneraftaler med Acadia Pharmaceuticals og Jazz Pharmaceuticals. I år kan der potentielt komme indtægter på ca. 175 mio. SEK fra de samme partnere, hvis udviklingsindsatsen udvikler sig som forventet. Dertil kommer muligheden for at indgå et nyt partnerskab. Potentielt kan 2026 blive tredje år med overskud.

• Både i 2024 og 2025 har Saniona levet op til selskabets målsætning om indgåelse af en årlig partneraftale. To udviklingsprogrammer er positioneret til nye partneraftaler, men efter vores vurdering er det kun sandsynligt for SAN903. I 2027 er det sandsynligt, at der indgås en partneraftale for et af selskabets tre egne programmer, SAN2668, SAN2465 eller SAN2219 mod epilepsi og depression.
• Saniona står i en for et biotekselskab unik og stærk finansiel position med 580,8 mio. SEK i finansiel reserve. I år kan der potentielt kommer 175 mio. SEK i milepælsindtægter fra samarbejdet med Acadia og Jazz. Fra andre partnerskaber er der udsigt til indtægter på 25-30 mio. SEK. Herudover kan der potentielt sikres nye indtægter, hvis det lykkes at indgå en ny partneraftale. Det skal desuden nævnes, at der herudover kan komme indtægter fra samarbejdet med Medix, men det kræver, at Medix får godkendt fedmeproduktet Tesofensine hos de mexicanske sundhedsmyndigheder. Tesofensine har dog været længe undervejs, og der har været givet afslag for godkendelse. Medix er dog fortsat optimistiske, og man taler om ”en klar vej” til en markedsgodkendelse. I det lys er det uforståeligt, at processen trækker så meget ud i tid, hvilket vi må tage som udtryk for reduceret odds for en godkendelse. Vi ser Tesofensine som en positiv men ikke særlig sandsynlig Joker.
• Den stærke finansielle position har muliggjort, at et lån hos Fenja Capital er blevet indfriet. Saniona har desuden for 72,2 mio. SEK købt selskabets hovedkontor i Glostrup. Det er usædvanligt, at et biotekselskab har finansiel styrke til et sådant køb, men det kan vise sig at blive en rigtig god investering. Dels undgår man en dyr flytning af forskningsfaciliteter og huslejebetaling, og dels kan man cashe ind ved at indgå i et sale-and-lease back arrangement. Hovedkontoret ligger i et område, der er planlagt udbygget til private boliger, hvilket kan presse et tilbud pænt over selskabets købspris.
• Selskabets strategi er indenfor fem år at bringe mindst et af de tre udviklingsprojekter, SAN2668, SAN2465 eller SAN2219 mod epilepsi og depression, frem til starten af fase 3. For de øvrige to programmer, kan der blive indgået partneraftaler. Et vigtigt element er, at Saniona har patent på de tre projekter ind i 2040´erne.
• For nærværende er der ikke behov og ønske om en ny udvandende aktieemission. Ledelsen er dog åben for at tage en eller flere institutionelle investorer ind ved udstedelse af nye aktier, hvis det kan ske til en kurs, hvor bestående aktionærer ikke udvandes markant. Det vil være en styrke, hvis det lykkes at få en eller flere store stabiliserende brancheinvestorer ind i ejerkredsen, der er vokset med 3.000 nye private aktionærer sidste år til nu næsten 16.000. Det har bidraget til at trække aktiekursen op med 199% i 2025 til kurs 21,1 SEK. Kursudviklingen startede flot i 2026 med en yderligere stigning til en top i 28,3 SEK. Efter årsregnskabet, der må betegnes som ”efter bogen” uden negative overraskelser, er aktiekursen dog faldet markant til den nuværende kurs.
• Vi fastholder Saniona som en god langsigtet placeringsmulighed, hvor stigningen til kurs 28,3 SEK var en positiv overreaktion, men modsat anser vi også faldet til den nuværende kurs for en alt for negativ overreaktion. Husk dog på, at biotek er behæftet med høj risiko, men i tilfældet Saniona er denne dog reduceret som følge af den store likvide reserve.

Hele analysen kan læses via dette link. 

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.