Aktieanalyse af GomSpace 17-11-2025

Kurs på analysetidspunktet: 14,88 SEK

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 13 – 18

Kursudvikling 12-18 mdr.: 18 - 21

• I foråret 2023 tiltrådte Carsten Drachmann som CEO i GomSpace. Sammen med bestyrelsen blev der lanceret en ny strategi, hvis hovedfokus var kun at engagere sig i nye ordrer, hvis de kunne bidrage positivt til indtjening og det frie cash flow på driften. Den første tid som CEO blev brugt til oprydning i "gamle" ikke profitable sager. Efterfølgende er der for alvor kommet gang i et positivt ordreindflow, og her ultimo tredje kvartal står GomSpace med en profitabel ordrebog på 410,7 mio. SEK.
• Organisatorisk er GomSpace opdelt i programsalg, hvor der er tale om ordrer, der ofte strækker sig over flere år, eksempelvis samarbejdet med ESA. Produktsalg har for alvor vist gode takter med tilgang af ordrer fra stadig flere kunder i mange forskellige lande. Produktsalget udmærker sig ved gode marginer og ingen brug af dyre udviklingstimer. Endelig er der organisatorisk lagt vægt på at få del i verdens største spacemarked i Nordamerika. Indtil videre skuffer Nordamerika dog, da det tager længere tid at få gang i salget end ventet/ønsket. Her i starten af november er dog lykkedes med et produktsalg til en ledende amerikansk service provider til en værdi på 1,5 mio. USD. En ny ledelse blev tidligere i år indsat i Nordamerika.
• Strategien har virket med stigende salg i både 2023, 2024 og ikke mindst her i 2025, hvor GomSpace nu venter en omsætning på 420-450 mio. SEK. Inden opjusteringen i slutningen af oktober lød estimatet på en omsætning på 320-380 mio. SEK. EBITDA-marginen ventes nu i niveauet 6-12% mod før -2 til + 10%. Der er således tale om en markant opjustering. Der ventes fortsat et positivt frit cash flow på driften, selvom tredje kvartal blev lidt udfordret ved at to kunder overskred deres betalingsfrist. Den ene kunde har betalt sit udestående her i indeværende kvartal, mens den anden har betalt en del af udeståendet og forventes at betale resten inden årets udgang. Imidlertid viser det bagsiden af medaljen ved et marked præget af selskaber med begrænset finansiel styrke. Det er vigtigt for GomSpace at undgå tab på kunder.
• På baggrund af den seneste opjustering ser vi basis for, at 2025 ender med et positivt nettoresultat i niveauet 25 mio. SEK. Det vil sende et særdeles vigtigt signal om, at GomSpace er på vej mod endnu bedre tider. En stor ordrebog kombineret med et marked i høj vækst lover nemlig godt for fremtiden.
• Finansielt står GomSpace stærkere end før. Man har fuld opbakning fra storaktionæren, The Hargreaves Family Fund No. 14, der dels har bakket op med deltagelse i årets aktieemission, og dels har overtaget en kreditfacilitet fra EIB. At stå med en likvid reserve i banken på 255,2 mio. SEK er særdeles vigtigt netop for at kunne absorbere en situation, hvor et par kunder ikke betaler deres gæld til tiden, og for at kunne byde ind på større opgaver, som kræver finansielle muskler. 
• Omsætningen er steget markant i år, og tendensen vil med stor sandsynlighed fortsætte. Hvis det lykkes at få ordren på 620 mio. SEK i Indonesien (omtales senere i analysen), vil det for alvor blive spændende. Imidlertid er der også meget positivt indregnet i nugældende aktiekurs. Alene i år er kursen steget med 245% og børsværdien til 2,5 mia. SEK. Det er en lidt anstrengt prisfastsættelse, men aktier skal jo prisfastsættes ud fra de fremtidige muligheder. Og her ser det lovende ud. Det skal også nævnes, at CEO Carsten Drachmann i slutningen af september i år har købt 55.000 aktier til kurs 13,2 SEK.
• Kortsigtet er der behov for en pause i aktiens optur. Dette kan dog ændre sig, hvis den føromtalte store ordre i Indonesien kommer ind. Det kan godt sende aktiekursen op med 15-25%. Langsigtet er vi fortsat positive på aktien, idet der er store muligheder for GomSpace på et hastigt voksende marked for mikro- og nanosatellitter.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.