ANALYSE AF DATAPROCES GROUP A/S den 5. januar 2026

AKTUEL KURS: 5,82

AKTIEVURDERING
Kursudvikling 0-6 mdr.: 6-9
Kursudvikling 12-18 mdr.: 7-10


Samlet set fremstår første halvår af regnskabsåret 2025/25 som et “byggehalvår” med lavere ARR-acceleration end ønsket, men post-balancedag signalerne øger sandsynligheden for en højere run-rate i andet halvår. ARR steg 7,6 % i første halvår til 25,6 mio. kr., hvilket understreger, at acceleration i andet halvår bliver afgørende for at indfri helårsmålet om 20-35 % ARR-vækst. Indeværende regnskabsår vil være præget af investeringer i den fremtidige vækst - både via produktudvikling og strategisk klargøring til en acceleration i Tyskland. Målet er fortsat at nå en omsætning på ca. 200 mio. kr. i 2030.

International ekspansion er strategisk afgørende for Dataproces’ investeringscase. Vi vurderer nemlig, at ARR-væksten i Danmark aftager en smule. Vellykkede produktudvidelser ventes imidlertid at forlænge vækstpotentialet på hjemmemarkedet og styrke vækstcasen i overgangsfasen mod international skalering - ikke mindst med MARS Housing First, KØS Budgetplanlægning og en KommuneProfil, der er tæt på go-live med aftaler i fem kommuner allerede.

Det er særdeles positivt, at Dataproces i løbet af det forgange halvår har gennemført det første salg i Tyskland efter opkøbet af Boelplan samtidig med, at KØS-sporet giver en konkret base i seks tyske kommuner, og at selskabet investerer målrettet i at opbygge salgsaktivitet i Tyskland.

Den globale markedsvækst er intakt og giver gode vilkår for langsigtet vækst. GovTech- og LegalTech-segmenterne forventes på globalt plan årligt at vokse med henholdsvis omkring 8 % (GovTech, 2024-2034) og cirka 10 % (LegalTech, 2025-2030). Den hastige digitalisering i både offentlige og private sektorer skaber fortsat gunstige vækstvilkår for selskabets løsninger.

Eiffel Investment Group er indgået som ny storaktionær efter en rettet emission på ca. 18,7 mio. kr. (2.787.313 nye aktier á kurs 6,70), hvilket giver et markant større strategisk råderum og samtidig kun en moderat udvanding. Investeringen er et stærkt signal til investorerne. Emissionen har øget selskabets likvider til 24,4 mio. kr. ved periodens udgang og egenkapitalen til 45,5 mio. kr. Samlet set styrker det forudsætningerne for at investere i produktudvikling, go-to-market og international ekspansion.

Aktien handles omkring samme niveau, som inden selskabet i år gennemførte sit første salg i Tyskland (efter Boelplan-opkøbet) - et datapunkt, der i sig selv burde øge sandsynligheden for en højere værdiansættelse, hvis det kan skaleres til gentaget salg. Dette bliver interessant at følge det kommende halvår, hvor bevist indtrængning i Tyskland bør øge værdiansættelsen markant og etablere casen, som en international SaaS-case. Udenlandske salg lader dog vente på sig efter balancedagen i den ellers stærke november måned, hvor selskabet på hjemmemarkedet har haft det højeste nysalg i 24 måneder. Det indikerer, at den korte sigts acceleration fortsat primært er drevet af hjemmemarkedet.

Aktien handles aktuelt til en markedsværdi på 221,90 mio. kr., svarende til en ARR-multipel på ca. 8,5x baseret på en abonnementsindtægtsbase på 25,6 mio. kr. ultimo første halvår 2025/26. Det er relativt højt i forhold til det danske SaaS-gennemsnit, som i den senest tilgængelige opgørelse (ultimo maj 2025) ligger på 3,1x ARR. Forklaringen er dog årets store investeringer i den fremtidige vækst, som investorerne tror på materialiserer sig både på hjemmemarkedet og nu også i Tyskland efter Boelplan opkøbet.

Dataproces har fremsat et nyt langsigtet mål frem mod 2030 (omkring 200 mio. kr. i omsætning). Der er samtidig blevet taget en strategisk beslutning om, at CEO Michael Binderup skulle udskiftes og erstattes med den hidtidige CIO Kasper Lund Nødgaard, der pr. 5. januar 2026 er blevet udpeget til permanent CEO. Kasper Lund Nødgaard er et sikkert valg qua hans tidligere baggrund som CIO med ansvar for produkt- og forretningsudvikling.

Hos Aktieinfo ser vi fortsat et stort kurspotentiale i Dataproces. Selskabet har bevist sin værdiskabelse i Danmark og det lavere væksttempo i første halvår vurderes som midlertidigt. Ledelsen investerer og positionerer sig til vækst udenfor Danmark, og der er god grund til at tro på, at dette kan lykkes, hvilket kan betyde en langt højere værdiansættelse.

 

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.