Aktieanalyse af Columbus 27-11-2023

Kurs på analysetidspunktet: 7,1

Aktievurdering:

Kursudvikling 0-6 mdr.: 7-9

Kursudvikling 12-18 mdr.: 9-12

Kursudvikling 18-36 mdr.: 12-16

Efter ti kvartaler i træk med vækst og fastholdelse af guidance for 2023 om en organisk vækst på 8-12 % og en EBITDA-margin på 7,4-9,0 % afslutter Columbus strategiplanen Focus23. Alle mål er nået. Nu sættes der nye ambitiøse men realiserbare mål for perioden 2024-26, hvor der årligt forventes en gennemsnitlig organisk vækst på 10 % og en markant forbedering af EBITDA-marginen til 15 % i 2026. Columbus tager dermed et skridt mod "New Heights" for såvel omsætning, indtjening og aktiekursen.

• Columbus har præsenteret strategiplanen "New Heights" for perioden 2024-26. Selskabet har i tidligere år formået at levere på opstillede strategiplaner. Hvis det også lykkes for perioden frem til 2026 vil et EBITDA-resultat på 300 mio. kr. svare til et resultat pr. aktie på 0,65-0,7 kr. Ved nuværende kurs handler aktien således til en P/E 2026E på 10-11, og det er ganske enkelt for lavt.
• Columbus bygger videre på det fundament, som er skabt over de seneste tre år. Ambitionen er fortsat at være en foretrukken ledende rådgiver og leverandør af forretningskritiske løsninger til den nuværende kernegruppe af store detail-, fødevare- og produktionsvirksomheder. Kernegruppen udvides til også at omfatte den private del af Life Science, hvor selskabet allerede har 50 kunder og dermed allerede opnået ekspertise til at søge vækst her.
• Målet er en organisk vækst på gennemsnitligt 10 % årligt i de næste tre år. Det skal opfyldes ved blandt andet at fastholde kunderne over tid, så der ikke kun bliver tale om løsning af enkeltopgaver, men et partnerskab med løsningen af tilbegavendende udviklings- og vedligeholdelsesopgaver. Kundeloyaliteten er allerede i dag høj, da ca. 85 % af kunderne fortsætter kundeforholdet år efter år. Det er desuden et mål, at kundeopgaverne skal øges i størrelse, hvilket giver skala og optimal udnyttelse af selskabets ressourcer til gavn for indtjeningen.
• Life Science segmentet ligger godt i tråd med især fødevarekunderne, hvorfor der kan opnås synergier, hvilket vil bidrage til at trække vækst og indtjening op.
• Der er lagt en plan for, hvordan EBITDA-marginen kan løftes til 15 % i 2026. Det beskrives nærmere i analysen. Målet er realiserbart.
• Focus23 strategien har skabt det fundament, hvorpå ”New Heights” bygger videre. Internt er Columbus blevet mere fokuseret og strømlinet, og der er kapacitet til at vækste uden store investeringer, og det vil gavne indtjeningen.
• En del af den nye strategiplan omhandler opkøb, der kan sikre skala og synergi på nuværende markeder, og/eller kan sikre Columbus adgang til nye vækstsektorer. Cash-flowet giver plads til udvidelse, og de globale centre har kapacitet til at klare en udvidelse.
• Samtidig er købsprisen på en række selskaber faldet i værdi, hvorfor timingen af nye opkøb forekommer optimal.
• Det skal bemærkes, at storaktionæren Ib Kunøe løbende øger sin ejerandel i Columbus.
• Columbus er efter Aktieinfos vurdering en uberettiget overset aktie, der rummer en betydelig upside. Vi er blevet endnu mere positive efter selskabets præsentation af strategiplanen for 2024-26.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.