Aktieanalyse af TCM Group 31-08-2026
Kurs på analysetidspunktet: 65,8
Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 65 – 75
Kursudvikling 12-18 mdr.: 75 – 80
Kursudvikling 18-36 mdr.: 80 - 100
Høj vækst i første halvår – især drevet af opkøb. Guidance fastholdes
Salget steg i første halvår med 12,2% til 737,2 mio. kr. med positivt bidrag fra sidste år opkøb og en god udvikling i B2C-salget. Der meldes om en stigende ordreindgang især i maj og juni resulterende i en stærk ordrebeholdning. Forventningerne om et salg på 1.400-1.500 mio. kr. fastholdes.
Justeret EBITA steg til 58,4 mio. kr. fra 55,7 mio. kr. i samme periode året før. Det svarer til en EBITA-margin på 7,9% mod 8,5% i samme periode året før. Forventningerne til årets justerede EBITA fastholdes på 120-140 mio. kr. Vi anser målene for både salg og indtjening som opnåelige.
Netto endte halvåret med et resultat på 31,6 mio. kr., hvilket er et lille fald fra 34,4 mio. kr. i samme periode året før.
Nettorentebærende gæld steg til 396,8 mio. kr., hvilket skyldes købet af den resterende ejerandel i Celebert i slutningen af 2025. Der er desuden udloddet 46 mio. kr. i udbytte til aktionærerne. Gearing opgjort i forhold til seneste 12 måneders EBITDA steg til 2,74x, hvilket er over selskabets langsigtede mål. Den høje gæld giver begrænset finansielt råderum til eventuelle nye opkøb.
Egenkapitalen er steget til 615,0 mio. kr. svarende til en solvens på 44,2%.
Køkkenbranchen er præget af intens konkurrence. Et af TCM Group´s stærke parametre i distanceringen fra konkurrenterne er, at man løbende lancerer nyt køkkenserier, tilbehør og moduler. Det skaber positiv interesse for selskabets produkter og kunder i butikkerne. Generelt fortsætter TCM Group med at klare sig bedre end den svenske konkurrent Nobia, der også er børsnoteret, og som forventes også i år at komme med røde tal på bundlinjen.
TCM Group er en lavt prissat aktie med handel til en P/E 2026E på 10,4. Kurs/indre værdi baseret på Aktieinfos estimater for ultimo 2026 kan udregnes til 1,06. Det er lavt for et kvalitetsselskab som TCM Group.
Selvom TCM Group klarer sig udmærket med vækst i salget og tilfredsstillende indtjening trods vanskelige markedsvilkår, så kan det ikke ses af aktiekursens udvikling. Da TCM Group i 2017 blev børsnoteret til kurs 98, var det på baggrund af en årlig omsætning i niveauet 800 mio. kr. (estimat 2026: 1.475 mio. kr.) og en bogført egenkapital på 305 mio. kr. (estimat 2026: 640 mio. kr.). Det giver ingen mening at aktien i dag handler 33% under IPO-kursen fra 2017. I perioden har TCM Group udloddet pæne udbytter samt foretaget flere strategiske opkøb.
Langsigtet køb er vores vurdering. Bagsiden af medaljen er begrænset investorinteresse og omsættelighed af aktien som følge af noteringen i SmallCap-indekset.
Hele analysen kan læses via dette link.
Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.