Aktieanalyse af SJF Bank A/S 18-08-2026

Kurs på analysetidspunktet: 439,5

Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 425-475

Kursudvikling 12-18 mdr.: 475–500

SJF Bank fortsætter de gode takter og opjusterer forventningerne til årets resultat før skat til 750-825 mio. kr. (før 675-800 mio. kr.). Opjusteringen kommer på baggrund af en flot udvikling i første halvår, hvor der meldes om fremgang i udlån, indlån, formueforvaltning og realkreditformidling, en reduktion i omkostningsniveauet og meget lave nedskrivninger på udlån.  Bankens omkostningsprocent ligger fortsat over branchens gennemsnit. Vi forventer, at en ny strategiplan, der ventes offentliggjort i fjerde kvartal, vil have fokus på at reducere omkostningsprocenten. Hvis det lykkes at nedbringe omkostningerne og fortsat øge forretningsomfanget pr. medarbejder, vil indtjeningen i de kommende år kunne udvikle sig flot og trække aktiekursen med op. Banksektoren er dog som altid eksponeret mod konjunkturerne, der ved en vending kan få negativ indvirkning på tabsprocenten på udlånsporteføljen og kundernes aktivitetsniveau.

• Udviklingen i første halvår betegner Aktieinfo som tilfredsstillende med et resultat før skat på 427,9 mio. kr. På denne baggrund løfter banken forventningerne til årets resultat før skat til 750-825 mio. kr. svarende til et løft på 25-75 mio. kr. i forhold til oprindelig guidance. Efter Aktieinfos vurdering kan de gode tider for SJF Bank og hele pengeinstitutsektoren fortsætte resten af året, og i det lys forekommer det sandsynligt med endnu en opjustering, eller at banken i hvert fald rammer den øvre del af udmeldt interval.
• SJF Bank vokser. Antal medarbejdere er steget til 577 (op fra 564) og med et voksende forretningsomfang pr. medarbejder, udlånet er steget med 13%, indlån med 12% og kreditformidlingen med 11% til 73,8 mia. kr. Basisindtjeningen er steget til 928,7 mio. kr., mens driftsudgifter og afskrivninger er faldet til 484,1 mio. kr. Denne positive udvikling har sikret en stigning i basisindtjeningen fra 387,4 mio. kr. i første halvår 2025 til nu 444,6 mio. kr. Omkostningsprocenten er faldet til 52,1%. Målet må på sigt være at bringe omkostningsprocenten ned under 50% for at komme på linje med branchegennemsnittet.
• Bankens kapitalforhold er fortsat tilfredsstillende. Nedskrivninger på udlån er begrænset til blot 16 mio. kr. og samtidig opretholder banken en skjult reserve i form af ledelsesmæssige reservationer til eventuelle fremtidige tab på udlån på 152 mio. kr. Kreditboniteten på bankens kunder er overordnet blevet styrket set i forhold til samme tid sidste år, idet 55,2% af alle udlån og garantier har en såkaldt normal bonitet (53,7% på samme tid sidste år).
• Landbrugskunder står for 10,2% af udlån og garantier. Det påpeges, at griseproducenter og planteavlere har svære tider, mens mælkeproducenter har en acceptabel indtjening. 
• I perioden 19-06-2026 til 04-02-2027 vil banken købe egne aktier for op til 125 mio. kr. Pr. udgangen af uge 33 er der købt aktier for 36,7 mio. kr. Intentionen er efterfølgende at annullere aktierne, hvilket vil bidrage til at gøre P/E-multiplen endnu bedre.
• Baseret på Aktieinfos forventninger, der ligger over bankens egne estimater, til årets indtjening handler aktien til en P/E 2026E på 11,7 og et kurs/indre værdi forhold til 1,32 baseret på estimatet for 2026. Nøgletallene ligger på linje med branchegennemsnittet.
• Vi ser med forventning frem til lanceringen af en ny strategiplan i fjerde kvartal. Vi antager, at der vil være fokus på nedbringelse af omkostningsprocenten, hvilket potentielt kan blive en kurstrigger. Nu og her er anbefalingen Hold.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.