Aktieanalyse af Netcompany 17-08-2026

Kurs på analysetidspunktet: 336,4

Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 325 - 375

Kursudvikling 12-18 mdr.: 375 – 425

Kursudvikling 18-35 mdr.: 425 - 500

Salget steg med 40,8% i første halvår. Det sidste år tilkøbte Netcompany Banking Services bidrog med 25,8%, hvorfor den organiske vækst androg 15%, hvilket er over det langsigtede mål på 5-10% årlig vækst. Øget effektivitet blandt andet som følge af brug af AI får selskabet til at løfte forventningerne til 2026 for anden gang. Organisk ses salget nu at stige med 6,5-10,5% mod før 5-10%. På koncernbasis ventes en salgsfremgang inklusive Banking Services på 16,0-20,5% (før 15-20%). EBITDA-marginen ventes uændret at lande på 16-19%. Senest i 2029 er målet at øge EBITDA-marginen til over 20%. 

• Høj vækst i Netcompany UK og Netcompany South East Europa and EU institutions var vækstdriveren i første halvår. Umiddelbart skuffede Netcompany Norge og Netcompany Danmark, idet lav vækst i Danmark dog kan forklares med, at en række kundevendte ansatte er blevet flyttet til en selvstændig forretningsenhed kaldet Product Development. Hensigten er, at denne fokusering skal styrke selskabets AI-initiativer, og netop AI i kombination med stærke produkt- og platformstilbud skal bidrage til at øge væksten og i særdeleshed profitabiliteten. I Danmark faldt Public-salget med 4,8%, hvilket formentlig kan forklares med afholdelsen af Folketingsvalg i Danmark i marts. Det har givetvis givet et afbræk i beslutningsprocesserne.
• I første halvår har Netcompany købt sig til fuldt ejerskab af Smarter Airports. Vi anser dette ejerskab for en styrkelse i bestræbelserne på at udvide samarbejdet med lufthavne i Europa – et vækstområde. Der er desuden blevet indgået en sponsoreret partneraftale med cykelholdet INEOS, der skifter navn til Netcompany INEOS Cycling Team. Aftalen skal synliggøre selskabets PULSE AI-teknologi og selskabets tilbud om digitalisering samt forstærke positionen som ”bedste AI-partner i sin klasse”. Med eksponering via cykelholdet kan Netcompany brænde igennem til en række store europæiske kunder, hvilket skal bidrage til omsætningsvækst. Sportsligt blev Tour de France 2026 dog ikke en succes for cykelholdet.
• Netcompany tapper ind i et vækstmarked. Jævnfør markedsdata fra International Data Corporation (IDC) ventes IT-investeringer i Europa at vokse med 10% årligt frem til foreløbigt 2028. Det svarer til et niveau i 2028 på 5.400 mia. kr., hvoraf de 3.500 mia. kr. estimeres anvendt af mindre og større virksomheder, som Netcompany netop satser på. Geografisk er fokus på syv kernemarkeder i Europa. For at blive en ledende IT-aktør senest i 2030 er der behov for udvidelse til nye lande, som fx Sverige, Tyskland og Frankrig. Der er p.t. en trækningsret hos selskabets bankforbindelse på 1 mia. kr. øremærket opkøb.
• Selskabets muligheder er store på et voksende marked. Målet er at øge omsætningen årligt med 5-10% ved konstant at tilpasse sig markedets efterspørgsel, hvilket illustreres af en forholdsvis ny lancering af platformen Verá, der kan afhjælpe hackerangreb målrettet selskabets kunder. Feniks AI er et andet eksempel, hvor man lancerer nye løsninger tilpasset efterspørgslen. Den generelle fokus på AI skal sammen med øget genbrug af allerede tidligere udførte opgaver bidrage til at løfte indtjeningsmarginerne i de kommende år.
• Netcompany har en klart defineret strategi og klare finansielle og operative målsætninger for fremtiden. Man er godt i gang med at levere på disse mål, om end der fortsat er et godt stykke vej til, at Netcompany bliver en ledende IT-aktør i Europa i 2030. På de fleste kernemarkeder er man en ledende IT-aktør, men der mangler fortsat en del lande for at fylde Europa-kortet ud.
• Aktien prisfastsættes på baggrund af Aktieinfos estimater til P/E 2026E på 24,7. Det er til den dyre side. Uagtet dette anser vi dog fortsat Netcompany for at være en spændende investeringsmulighed for langsigtede investorer. Dels er der udsigt til en pæn årlig vækst kombineret med stigende indtjeningsmarginer. Dertil kommer muligheden for at udvide aktiviteterne via opkøb. Selskabets køb af egne aktier og efterfølgende annullering kombineret med stigende indtjening fremadrettet vil forbedre P/E-multiplen og gøre aktien billigere.

Hele analysen kan læses via dette link.

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.