DCF-modellen

Dato	:	18.05.2014 kl.20:18
Brugernavn	:	Ukendt bruger

---

Hej Albafrost.

Fornuftigt at du fokuserer på, hvor meget firmaet eventuelt kan generere af
pengestrømme i fremtiden, men pas på med at lægge for meget vægt på dcf-modellen.
Først og fremmest synes jeg, at en vækst i terminalperioden på 3 % er meget højt.
Slutvæksten skal maksimalt (og absolut maksimalt) være = BNP (måske 0-1% i
Carlsbergs tilfælde). For optimiske antagelser vil alt andet lige resultere i en alt for høj
selskabsværdi. Dernæst er dcf-modellen fuld af usikkerheder og er groft sagt ubrugelig
med mindre du virkelig har stærk viden og indsigt i firmaet som gerne skal have en
relativt forudsigelig omsætning og omkostningsstruktur. Den er jo kun så god som dine
antagelser og forudsigelser (husk: fremtiden er umulig at forudse og du har ingen
jordisk chance for at gætte selskabets fremtidige pengestrømme, overskud osv. DCF er
derfor rent gætværk). Således vil nutidsværdien af selskabet variere enormt alt efter
dine antagelser og din WACC rente. dcf modellen er derfor NEMT påvirkelig af små
ændringer, og husk at den ikke er statisk. Den skal konstant tilpasses og opdateres som
tiden skrider frem.

Regnskabet skal være omformuleret og renset for diverse ekstraordinære poster, og de
historiske tal du bruger kan være resultatet af en flerårig gunstig periode for selskabet
som ikke kommer igen. Der er et uendeligt antal faktorer der afgører et selskabs værdi,
og dcf modellen fokuserer kun på få af dem. Hvad med fremtidig konkurrence?
forbrugerpræferencer? humøret på aktiemarkedet? ledelsens evner? innovation?
makroøkonomiske forhold? Fremtiden er umulig at forudse.

Mit råd: glem DCF. Det er alt for tidskrævende og besværligt at have med at gøre -
specielt ift. hvad man får ud af det (stort set ingenting). Der er så mange faktorer som
vi ikke har en chance for at gætte blot delvist rigtigt på, og dcf er derfor en falsk
tryghed for investoren hvis dcf'en fortæller ham/hende at firmaet har en fair value 40 %
over den nuværende markedsværdi, når det er på baggrund af en masse ukorrekte
estimater og gæt.

Vh. Steffen
Besvar indlæg

Dato	:	16.05.2014 kl.11:40
Brugernavn	:	Ukendt bruger

---

Hej allesammen.

I et forsøg på en værdiansættelse på Carlsberg B aktien vha. DCF-modellen, kan jeg
ikke helt få den beregnede børskurs til at give mening?

Nogen der er hardcore til det og har tid til at hjælpe? Betaler gerne!

Følgende oplysninger er beregnet:
WACC
FCF for budgetperiode på 3 år
Terminalperiode: 3 % vækst stigning p.a.

Alba
Besvar indlæg