Cermaq

Dato	:	09.03.2014 kl.20:37
Brugernavn	:	SteffenJørgensen

---

Hej Kenneth.

Ja det har du selvfølgelig ret i. Jeg var godt klar over den store ekstra dividende, men
havde helt glemt at dens virkning jo først er at se i næste kvartalsregnskab :-)
Besvar indlæg

Dato	:	08.03.2014 kl.21:47
Brugernavn	:	Ukendt bruger

---

Hej Steffen,

Måske har du overset at der er udbetalt ekstraordinært udbytte d. 17/1 på 4,7 mia. NOK?

EK er derfor 4,9 mia.NOK efter 17/1 mod en kursværdi på 5,9 mia.NOK pr. 8/3-14. K/I er dermed over 1.

Mvh
Kenneth
Besvar indlæg

Dato	:	07.03.2014 kl.11:18
Brugernavn	:	SteffenJørgensen

---

Endnu et selskab i fiskebranchen der ser interessant ud. Egenkapital på ca 9,6 bNOK og
en markedsværdi omkring 6 bNOK. Man har lige frasolgt en stor del af virksomheden
(EWOS, fiskefoder) og fået 4-5 bNOK i kassen. Den norske stat ejer ca 60 %. Mener vist
at Cermaq er verdens tredjestørste laksefarmer lige efter Lerøy som ejes primært af
Austevoll.

Synes det er spøjst, at egenkapitalen i dette selskab handles med en rabat omkring 40
% (ligesom med AUSS), og Cermaq har endda en kassebeholdning svarende til 51
NOK/aktie med en aktiekurs pt omkring 62 NOK. Har jeg overset noget? Det ser ud til at
Cermaq har stiftet ny gæld til lavere rente og afviklet ældre gæld. Umiddelbart ser
balancen bundsolid ud, og hvad mon de vil bruge pengene til?

Cash flow fra drift i 2013 har dog ikke engang dækket capex - bl.a. pga. negativ
påvirkning fra biologiske aktiver og arbejdskapital samt en værdiregulering sikkert i
forbindelse med salg. Det er jo lidt svært at vurdere CFs i denne branche og specielt i
denne forbindelse hvor fremtiden ser speciel ud for Cermaq med et kæmpe frasalg.

Det er en ordentlig bunke penge de har fået fingrene i, men er der nogle der har
meninger om dette selskab og dets fremtid? Det undrer mig bare, at et selskab der
forrentede egenkapitalen med 22 % % (fratrukket overskud fra frasolgte divisioner)
handles med 40 % rabat på egenkapitalen samtidig med, at man har en
kassebeholdning svarende til næsten hele markedsværdien. Det føles næsten som om
man får forretningen gratis.

Naturligvis kan dette være et særdeles godt år, som ikke forventes at gentage sig, men
det er nu alligevel en ret lav prissætning. Hvis jeg skal tro på EPS-estimater fra hhv.
BusinessWeek og Financial Times så handles Cermaq pt. til en P/E2014 ~ 7x.

Jeg har kun kigget på selskabet i kort tid og må næsten have overset nogle vigtige
faktorer. Er der nogen der har noget at sige omkring Cermaq?

hugin.info/134455/R/1760677/595891.pdf
Besvar indlæg