Analyse af Victoria Properties den 16-04-2012

Kurs på analysetidspunktet: 50

En markant udvidelse af porteføljen fandt sted i december 2011 efter en kapitalforhøjelse. Selskabets aktivitet og eksponering mod det tyske ejendomsmarked er det interessante punkt for investorerne. Der er af natur tale om en langsigtet profil, og placeringen på det tyske marked indebærer stor stabilitet mht. ejendomspriserne udsving. Gælden kan opgøres til ca. 305 mio. €. Gearingsforholdet mellem egenkapital og rentebærende gæld er højt med et forhold på 1:6,3 (39,4:247). Behovet for konsolidering i form af højere egenkapitalandel tilsiger nogle år med nedtrapning af gæld og akkumulering af egenkapital inde i selskabet. På kort sigt er der imidlertid opstået usikkerhed omkring selskabets låneengagement med FIH Erhvervsbank, idet lånene overføres til Finansiel Stabilitet og en fastrenteaftale er blevet lukket med stort tab til følge. Selskabet skal derfor finde en ny bankforbindelse, og indtil dette er bragt på plads er der udsigt til nedtrapning af aktiviteterne for at nedbringe gælden. En ny kapitaltilførsel kan ligeledes tænkes gennemført for at styrke likviditeten og soliditet. Aktien repræsenterer en interessant langsigtet indgangsvinkel til investering i tyske ejendomme med fokus på Berlin og som følge af selskabets brug af lånefinansiering, er der tale om en høj gearing. Anbefalingen er kortsigtet hold og langsigtet køb.

Læs hele analyse via dette link