|
Aktiekommentar uge 19-20
Af John Stihøj, Aktieinfo
Overblik
· Nye Subprimetab dukker fortsat op. · ECB fastholder renten. · Cisco overraskede med stærkt regnskab. · (Overdreven) kursfest i Vestas · GN Store Nord på rette spor (køb). · Lundbeck overraskede positivt. · Aktiepilen peger op – vores Model er 100% investeret.
Status og udsigter for aktierne pr. 9. maj 2008
Nye store Subprimerelaterede tab ramte også i denne uge banksektoren. UBS, Lloyds TSB og Commerzbank har oplyst om nedskrivninger, hvilket dog ”kun” fører til lavere overskud. Værre er det med den store amerikanske forsikringskoncern AIG som har tabt 7,8 mia. USD i Q1 og nu skal hente 12,8 mia. USD i ny kapital. Forslag om nye skærpede krav til bankernes oplysningspligt i USA bidrog ligeledes til at trykke banksektoren.
Vi råder fortsat til forsigtighed med bankaktier, om end vi herhjemme har i hvert fald to gode af slagsen, som bør overvejes købt. Både Nordea og Danske Bank er ikke direkte ramt af krisetilstand, og især synes Danske Bank at være opsamlingsmoden, mens Nordea nærmer sig vores kursmål.
Interessen fra investorside ulmer, og når der bliver taget fat, går det stærkt. Eksempelvis steg NKT markant på nyheden om at skulle levere olierør til brasilianske Petrobras, med hvem der er indgået en rammeaftale på maks. 1,4 mia. kr. Køberne stod i kø og sælgerne ville ikke slippe aktien. Det førte til et stort løft.
Helt vildt gik det dog til med Vestas, som umiddelbart leverede et lidt mat Q1 regnskab og droppede 4% for så at Rebounde 100 point svarende til en forskel mellem dagens bund- og topnotering på 20%. Det er helt uhørt i en aktie, som nu har en markedsværdi over 100 mia. kr. Spekulation og medløberi må angives som årsag. Vestas slog nemlig ikke større brød op end koncernen kan bage. Optimismen hos ledelsen er fremherskende, men alligevel nævnes det, at udfordringerne og mulighederne på en og samme tid er store. Vestas advarer således lidt i det skjulte mod uhæmmet optimisme. Vi mener der er behov for en korrektion, men kan ikke afvise at kursen efterfølgende kan stige mere. Det bliver dog uden vores engagement!
Carlsberg kom med et lidt mat resultat, men her er fokus nu på finansieringen af S&N købet og den forestående aktietegning. Aktien er derfor lusket, og tyngdekraften vil snart udfolde sig når Cash-call’et gennemføres. Lundbeck kom væsentligt bedre ud af Q1 end analytikerne forventede. Det fik aktien til at stige, og vi tror der er meget mere at hente. På helt kort sigt er aktien dog teknisk overkøbt og samtidig testes modstand ved 130. Et tilbagefald til 122-124 bør anvendes til at samle aktien op. Både topchefen og bestyrelsesformanden er personer med baggrund i salg/drift og ikke videnskab, hvorfor deres horisont sandsynligvis er mere kortsigtet - og netop det har selskabet behov for nu med 5 år til udløb af patentdækningen på det afgørende produkt (Cipralex). Tilliden til selskabet synes stigende og den nye topchef er et valg efter børsfolkenes hjerte med udsigt til mere kortsigtet adfærd og dermed resultater i positiv retning hurtigt. Aktien burde være på vej op ad for alvor. Potentialet opad er 150-170, så vidt vi kan vurdere det.
GN kom med bløde tal, der heldigvis kan anses som udtryk for at nedturen i det mindste ikke fortsætter men at en form for stabilisering er indtrådt. Aktien fik derfor lidt værdistigning som fortjent bonus. Prisen er fortsat meget lav og dermed eksisterer Upside potentiale af pæn størrelse opgjort procentuelt, så vidt vi kan bedømme denne hårdt plagede aktie.
SAS tager nu fat om sit problem vedrørende olie, og det må kunne give aktien potentialet tilbage igen. Børskursen er totalt udbombet, og det er ren Take Over værdi. Dette forhindres imidlertid af de nordiske staters majoritet. Sagen er dog lige nu olietillægget på billetter i Europa, altså prisforhøjelse af markant størrelse. I forvejen skal 16 fly ”groundes” og 1.000 jobs ryger væk, så kapaciteten skæres ned. Kunderne må derfor se sig nødsaget til at betale mere for transporten. Det skal nok lykkes denne gang. Vi ser aktiens langsigtede placering på det dobbelte af nugældende pris, dvs. rundt 80 – men det tager tid. Hvis olieprisen pludselig dropper, kommer der fart over feltet.
Netop den høje oliepris medvirker til at holde dampen oppe inden for alt med olie. Ekstrem notering på nu 124 USD giver anledning til bekymring, idet det hele pludseligt kan brase sammen. Olieselskabernes aktier er således bagefter udviklingen for olieprisen, hvilket alt efter behag enten kan anses for en mulighed for at opnå en gevinst eller en advarsel om at aktiemarkedet med sin altid forudrettede vurderingsadfærd som kerne nu advarer om at toppen er kommet og en korrektion nedad truer. Vi mener sidstnævnte vil vise sig at være tilfældet.
Det græske tankrederi Tsakos, som vi har beskæftiget os med igennem lang tid og købt til Modelporteføljen, har jf. årsregnskabet en teoretisk indre værdi ved markedspris for skibe og nybygningskontrakter på ca. 54 USD mod børskursen på pt. 33,7 USD. Selv om den samlede børsværdi ligger på 1,3 mia. USD (6,1 mia. DKK) er det faktisk en forholdsvis illikvid aktie og derfor er chancen for optur med andre ord fremdeles interessant. Aktien handles i USA på NYSE, altså det store marked.
Cisco har udsendt et resultat bedre (EPS 0,38 mod 0,32 sidste år) end forventet (EPS 0,36). Imidlertid er ledelsen forsigtige med forventningerne til de nærmest kommende måneder, idet kunderne udviser tilbageholdenhed.
En oversigt over næste uges begivenheder forefindes via dette link
Den næste uge:
Ugens vigtigste danske nyhed kommer torsdag fra A.P. Møller – Mærsk, som udsender en form for Update meddelelse for Q1. Vi er optimister for rederiets langsigtede perspektiv, men formentlig vil forventningerne til hele 2008 blive holdt i et moderat toneleje. Dermed er det op til aktørerne på markedet at udlægget teksten ud fra deres egne holdninger. Pointen er vel, at aktien næppe har nedadgående risiko længere men derimod potentiale op ad i betydeligt omfang, hvorfor det drejer sig om hvornår aktien igen tildeles positiv opmærksomhed.
NKT er aktuel med regnskab på onsdag. Analytikerne har moderate forventninger, og vi tror selskabet har mulighed for at overraske positivt. Vi mener aktien er på sporet af en test af 500.
Vi ser markederne i tæt synkroniseret forløb i den kommende tid. DAX 7.000 skal således for alvor passeres, hvilket først er tilfældet ved 7.250. C20 vil formentlig være i stand til at bryde 440 og herefter er der mulighed for frit løb helt op til 470-475 – men det er jo ingenlunde sikkert at et sådant stort spring opad vil blive udfaldet. Mange investorer er imidlertid fortsat på sidelinjen og hvis de kaster sig ind i kampen vil det kunne give denne løftekraft. Næste modstand er nemlig placeret ved 480 – punktet hvorfra vi droppede ned i efteråret fra topniveauet 480-515.
Olien er for tiden det store problem. Rekord følger rekord. Vi anser fremdeles et sammenbrud på oliemarkedet som en mulighed – men de interesser som vil holde prisen oppe er store og kapitalstærke. Forbrugerne (samfundene) er derimod splittede og står uden fælles fodslag og kampvilje. Det er jo politik, og her er der et vakuum i den frie verden. Såfremt olieprisen kollapser (og til sidst må vi få ret og udviklingen blive des mere dramatisk) vil aktierne for alvor få positive udsigter igen - dog bortset fra olieselskaberne, der jo udgør en stor del af børsmarkedet og dermed endnu en sektor (ud over banker) som vil blive detroniseret.
|
