Analyse af Solar den 06-12-2011

Kurs på analysetidspunktet: 224

Aktien er i år faldet betydeligt i kurs som følge af en utilfredsstillende indtjening. Som konjunkturfølsom aktie er Solar blevet negativt påvirket af den svage økonomiske vækst i Nordvesteuropa, som er det primære afsætningsområde. Aktien handler med en betydelig risikopræmie, idet forholdet mellem Kurs og Indre værdi er nede på 0,85. Solar er i en forandringsproces med betydelige udgifter til restruktureringer og indførelsen af det fælles IT-system, Solar 8000. Implementeringen af Solar 8000 er sket i Norge, hvor det dog har vist sig mere vanskeligt end først antaget. Når Solar 8000 er fuldt udrullet i koncernen i midten af 2013 bortfalder disse væsentlige udgifter. Der er derfor grund til at forvente et betydeligt løft i indtjeningen fra 2013. Væksten sker dels organisk, men også ved løbende opkøb. I 2012 forventer vi en pause i opkøbene. Integrationen af de tilkøbte aktiviteter forløber planmæssigt, og det nyeste køb af fire el-grossistvirksomheder i Tyskland, Holland, Østrig og Belgien forventes at bidrage positivt til indtjeningen i 2012 i form af synergi-besparelser. Desuden åbnes med købet for tilstedeværelsen på to helt nye markeder i Østrig og Belgien. Med en kurs på 224 synes det kun at være et spørgsmål om, hvor længe man tør vente med at købe aktien, som vi giver en købsanbefaling på såvel kort som langt sigt.

Læs hele analysen via dette link