Analyse af Exiqon den 05-03-2011

Kurs på analysetidspunktet: 13,1

Exiqon er inde i en rivende udvikling omkring nye produkter og udvidet afsætning. Muligheden for anvendelse af biomarkører i form af microRNA er endnu ikke endegyldigt dokumenteret og anerkendt, men udviklingen peger i positiv retning. Exiqon er alligevel allerede nu nået frem til et punkt med udsigt til overskud på driften, hvilket er flot. Der er indgået samarbejde med enkelte store virksomheder i medicinalbranchen og solgt licensrettigheder med langsigtet Upside i form af royalty-aftaler. Den store effekt kommer dog først i tilfælde af lancering af et færdigt produkt fra disse licenshaveres side. Dermed er der en forsinkelsesfaktor på dette punkt, og man må betragte det som en form for Joker. Alligevel er effekten af nye licensaftaler stor på grund af Upfront betalingen.

Selskabets fremtidsmuligheder er enorme. Ledelsens evne til at vælge de rigtige projekter og sælge disse produkter i tilstrækkeligt omfang er afgørende. Indtægter fra licensaftaler må derimod ses som en proces styret udefra. Disse interessante, ekstra penge er svære at frembringe via promovering fra egen side, men teknologiens udbredelse hjælper det på vej. Udfordringen er samtidig at klare sig i konkurrencen, idet Exiqon er en økonomisk set lille virksomhed trods en solid markedsandel på op mod 25 % i sin niche. Perspektivet for selskabets udvikling 5-10 år frem er en mangedobling i størrelse – forudsat selskabet ikke bliver ødelagt af tekniske eller økonomiske årsager.

Vi vurderer Exiqon som en aktie med en profil som High Return/Risk. Strukturen med en langstrakt udviklingsproces indebærer, at aktien egner sig til langsigtet placering hos investorer med en tidshorisont på 3-5 år. Det er en køb-og-gem situation. Et interessant aspekt er, at både Jyske Bank og Nordea nu har indledt analysedækning af aktien, og begges holdning er positiv.

Læs hele analysen via dette link