Analyse af Cimber Sterling den 07-12-2011

Kurs på analysetidspunktet: 1,31

Aktietegningen i juli tilførte netto 158 mio. DKK, der sikrede selskabets økonomiske fundament. En Turnaround mht. indtjening er i gang, men for 2011/12 påregnes fortsat et mellemstort underskud. Forbedret indtjeningsmarginal er nødvendig, dvs. højere pris pr. passager, bedre Load Factor på flyene og om muligt lavere cost. Brændstof belaster fortsat hårdt trods pristillæg herfor. Selve driften foregår effektivt og med tilfredsstillende kvalitet. Ruteplanerne søges løbende forbedret ud fra hensyn til indtjening.

Den nye storaktionær, Mansvell Enterprises Ltd. på Cypern kontrolleret af Igor Kolomoysky, Ukraine, må forventes at gennemføre en dybtgående forandring af selskabets forhold i den nærmest kommende tid. Ledelsen er således netop ændret med Jan Palmer som ny CEO. En form for samordning med de svenske selskaber Skyways og City Airlines, der også er blevet købt af samme selskab i de seneste par år, ser ud til at være på vej. Dannelse af et stort skandinavisk ruteselskab med Cimber Sterling som kerne tegner sig. En sådan udvidelse vil reducere risikoprofilen og give større indre styrke men samtidig ændre hele virksomheden.

En række store forandringer synes forestående med afklaring i de kommende måneder for hurtigt at kunne genrejse indtjeningsevnen. Færdiggørelse af denne opgave har sandsynligvis en tidshorisont på 3-5 år. Aktien kan blive interessant i dette perspektiv, men foreløbig er der tale om en overgangsfase med uklarhed. Afvent køb er vores vurdering.

Læs hele analysen via dette link