Analyse af Athena IT Group den 16-03-2011

Kurs på analysetidspunktet: 6,0

Med udsigt til et pænt overskud i år på ca. 4 mio. kr. og et meget stort Cash Flow forbedres den økonomiske stilling væsentligt. Tilliden vokser samtidig som en ledsagende, vigtig faktor. Denne udvikling skal fortsættes for at give fornuftigt råderum og dermed handlefrihed. Kravet til lav gældsætning beror på sammenhængen mellem indtjening-goodwill-egenkapital, der er tæt knyttet og dermed følsomt over for indtjeningens udvikling, som er grundlaget. Driftens forløb er med andre ord afgørende.

Aktiens børskurs på 6,0 afspejler en forsigtig prisfastsættelse med en stor risikopræmie indregnet. P/E ligger på kun 6,3. Det skyldes, at opturen i indtjeningen er kommet langt kraftigere, end man kunne forestille sig. Anvendelse af indre værdi til vurdering af aktien er vanskelig, da det afhænger af goodwill spørgsmålet. Reelt handler det om branchens strukturudvikling med opkøb eller blodig kamp i konkurrencen. TDC's overtagelse af DIR i denne måned understreger trenden med udnyttelse af stordriftsfordele ved opkøb.

I takt med at usikkerheden reduceres, vil aktiens lave børskurs indeholde et potentiale som kan udfolde sig i form af en opregulering af værdiopfattelsen. Fokus ligger derfor fra investorernes side på ledelsens vilje og evne til at styrke selskabets økonomiske præstationsevne og stilling. På kort sigt afventer man dette. På langt sigt mener vi, at Athena vil kunne udvikle sig positivt. Take Over forløbet for konkurrenten DIR må anses for et positivt signal.

Læs hele analysen via dette link